Investmentbanken tun es. Investitionstätigkeit und Bankaktivitäten

Und Regierungen beschaffen Kapital auf den globalen Finanzmärkten, bieten Beratungsdienste für den Kauf und Verkauf von Unternehmen und Maklerdienste an, sind ein führender Vermittler im Handel mit Aktien und Anleihen, Derivaten, Währungen und Rohstoffen und erstellen auch analytische Berichte darüber alle Märkte, auf denen er tätig ist.

Aktivitäten

Eine typische Investmentbank hat folgende Funktionen:

Underwriting und Wertpapierhandel;
Anbieten von Maklerdienstleistungen für private und institutionelle Anleger;
Dienstleistungen im Bereich Fusionen und Übernahmen;
Finanzanalysen und -forschung;
Market Maker für einzelne Arten wertvolle Papiere.

Fusionen und Übernahmen

Fusionen und Übernahmen für eine Investmentbank, die in einem Land mit einem entwickelten Finanzmarkt tätig ist, werden häufig zum Hauptbereich der Einkommensgenerierung. Viele russische Unternehmen und Finanzkonzerne haben noch nicht den Entwicklungsstand erreicht, bei dem die Dienste einer Investmentbank für die Durchführung von Fusionen und Übernahmen benötigt werden. Unter russischen Verhältnissen bedeuten Fusionen und Übernahmen oft Transaktionen mit großen Aktienpaketen. Der Kauf und Verkauf einzelner Unternehmen ist jedoch nicht dasselbe wie Fusionen und Übernahmen. Die Aktivitäten einer Investmentbank bei Fusionen und Übernahmen lassen sich in folgende Komponenten unterteilen:

Beratungstätigkeiten zur Ermittlung der optimalen Option für die Unternehmensumstrukturierung;
Attraktion finanzielle Resourcen um Fusionen und Übernahmen durchzuführen;
Anhäufung großer Aktienpakete auf dem Markt auf Wunsch eines Kunden (Kauf großer Aktienpakete), Verkauf großer Aktienpakete;
Umstrukturierung eines eigenständigen Unternehmens und Verkauf seiner Teile;
Entwicklung und Umsetzung wirksamer Schutz Kunde aus der Übernahme.

Wertpapierhandel

Diese Art von Tätigkeit wird aufgrund der Möglichkeit, Maklerdienstleistungen, also Dienstleistungen für den Kauf und Verkauf von Wertpapieren, direkt zu verkaufen, als extern definiert.

Gleichzeitig werden Wertpapierhandelsaktivitäten auch als Instrument zur Unterstützung von Investmentbanking-Aktivitäten (Verkäufe platzierter Wertpapiere) und Asset-Management-Aktivitäten (Käufe und Verkäufe von Wertpapieren im Rahmen der Umstrukturierung des Wertpapierportfolios) durchgeführt. Darüber hinaus wird Wertpapierhandel in entwickelten Finanzmärkten nicht einfach als der Prozess des Abschlusses von Transaktionen zum Kauf/Verkauf von Wertpapieren verstanden, sondern als die Umsetzung komplexer Handels- und Arbitragestrategien, die sowohl aus vielen einfachen als auch aus komplexeren Kauf-/Verkaufstransaktionen bestehen Transaktionen.

Heutzutage besteht der Wertpapierhandel in Russland fast immer aus unabhängigen Kauf-/Verkaufstransaktionen, und nur gelegentlich nutzen große Institutionen komplexere Transaktionen.

Die Organisation des Wertpapierhandels innerhalb einer Investmentbank oder einer großen Investmentgesellschaft ist ein eigenständiger Bereich der Wirtschaft und Wissenschaft, der über eigene komplexe Gesetze und Technologien verfügt. Dies ist die Art von Aktivität, die von den Marktteilnehmern in erster Linie beherrscht wird. In den meisten Fällen verfügen große russische Marktteilnehmer über relativ hochtechnologische Abteilungen, die sich mit Wertpapierhandelsgeschäften befassen.

Finanzanalyse und -forschung

Eine der Aktivitäten von Investmentbanken ist die Bereitstellung von Finanzanalysen zu den Wertpapieren, mit denen die Bank handelt. Diese Tätigkeit an sich bringt in der Regel keinen Gewinn. Im Gegenteil, es ist zu einem der teuersten unter den Investmentbanken geworden. Deshalb dieser Typ Aktivitäten können als Zwischenaktivitäten zwischen externen und internen Aktivitäten einer Investmentbank klassifiziert werden. Zur Ausführung Außenansichten Auch die Investmentbank entwickelt ihre Aktivitäten weiter interne Ansichten Aktivitäten, die normale Betriebsbedingungen für diejenigen Abteilungen gewährleisten, die externe Aktivitäten durchführen und Gewinne erwirtschaften. Zu den größten Einnahmequellen einer Investmentbank zählen Einnahmen aus der Erbringung von Dienstleistungen zur Einwerbung von Finanzierungen. Dadurch entsteht ein Interessenkonflikt zwischen den analytischen und externen Bankbereichen. In den Vereinigten Staaten haben unabhängige Analyseagenturen erhebliche Unterstützung erhalten. Dank neuer Anforderungen müssen Investmentbanken ihren Kunden zusätzlich zu ihren eigenen Analyseberichten auch unabhängige Analysen zur Verfügung stellen.

Anmerkungen

Links

Stellenbeschreibung Investmentbanker

Heute werden wir darüber sprechen, was eine Investmentbank ist. Unter diesem Begriff versteht man in der Regel eine spezialisierte Finanzstruktur, die sich auf die Kapitalbeschaffung für internationale Konzerne sowie Regierungen verschiedener Staaten spezialisiert.

Außerdem, ähnliche Organisationen ihren Kunden anbieten Verschiedene Arten Dienstleistungen, einschließlich Vermittlung, Beratung, sowie Erstellung analytischer Berichte.

In der modernen Wirtschaftsliteratur bezeichnet der Begriff „Investmentbank“ eine spezialisierte Struktur, die die Ausgabe und Platzierung von Aktien/Anleihen organisiert. Darüber hinaus berät diese Organisation Kunden in verschiedenen Fragen rund um die Finanzmärkte.

Eine Investmentbank ist im Wesentlichen ein Finanzintermediär, der seinen Kunden eine Vielzahl von Dienstleistungen bietet. Organisationen dieser Art können als Underwriter fungieren, wenn sie Aktien/Anleihen eines Unternehmens an der Börse platzieren.

Es ist wichtig zu beachten, dass eine Investmentbank kein traditionelles Kreditinstitut ist. Dies liegt daran, dass das Unternehmen nicht die für die meisten traditionellen Kreditinstitute typischen Dienstleistungen erbringt, zu denen auch Depot- und Kreditgeschäfte gehören.

In der modernen innerstaatlichen Gesetzgebung gibt es keine Regeln für die Tätigkeit von Investmentbanken. Dank dieser Funktion kann nahezu jedes inländische Kreditinstitut bei Bedarf die Rolle einer Investmentbank übernehmen.

Investmentbank. Besonderheiten

Der Hauptunterschied zwischen einer Investmentbank und einem traditionellen Kreditinstitut besteht darin, dass sie unterschiedliche Finanzinstrumente zur Umverteilung der Geldmenge nutzt. Eine traditionelle Bank erwirtschaftet Einnahmen aus der direkten Kreditvergabe sowie aus Bargeld- und Abwicklungsdienstleistungen für Kunden. Investmentbanken erzielen ihre Haupteinnahmen aus Anleihen/Anleihen-Transaktionen und Makler-/Händlergeschäften. Beratungsleistungen können für Investmentbanken eine zusätzliche Einnahmequelle darstellen.

Eine Investmentbank weist folgende charakteristische Merkmale auf:

Es handelt sich um eine universelle große Handelsstruktur, die sich mit der gesamten Palette von Transaktionen mit Aktien/Anleihen auf dem Markt befasst.
Die Hauptaktivität solcher Strukturen besteht darin, Kapital für Kunden mithilfe von Aktien/Anleihen zu beschaffen.
Ähnliche Strukturen gibt es auf den Großhandelsfinanzmärkten.
Die Basis des Portfolios solcher Strukturen sind nichtstaatliche Aktien/Anleihen.
Strukturen dieser Art sind auf lang- und mittelfristige Kapitalanlagen spezialisiert.

Haupttypen von Investmentbanken

Alles vorhanden auf Weltmarkt Investmentbanken können in zwei Haupttypen unterteilt werden:

Strukturen des ersten Typs sind auf die Platzierung von Aktien/Anleihen sowie deren Handel spezialisiert.
Strukturen des zweiten Typs sind auf die langfristige Kreditvergabe spezialisiert.

Der erste beschriebene Typ von Strukturen übernimmt in der Regel die Rolle des Organisators der Ausgabe von Aktien/Anleihen. Bei der Durchführung dieser Transaktionen fungieren sie auch als Bürgen, die unabhängig vom Ergebnis der Platzierung der Anleihen/Aktien einen im Voraus vereinbarten Betrag dafür zahlen.

Kunden solcher Strukturen sind die Regierungen verschiedener Länder sowie große Unternehmen, die bei Bedarf an Investitionskapital auf die Ausgabe von Anleihen/Aktien zurückgreifen. In diesem Fall ermitteln Investmentbanken selbstständig das optimale Volumen der Wertpapieremission sowie den Zeitpunkt ihrer Emission und die Platzierungsbedingungen. Darüber hinaus können sie den Umlauf der ausgegebenen Aktien/Anleihen auf dem Sekundärmarkt sicherstellen.

Auch Investmentbanken der zweiten Art können als Vermittler bei der Platzierung von Euroaktien und Eurobonds fungieren. Sie können ihre Kunden beraten und ihnen bei der Auswahl der besten Anlagestrategie helfen.

Der zweite beschriebene Organisationstyp unterscheidet sich vom ersten nicht nur durch die von ihm ausgeübten Funktionen, sondern auch organisatorische Struktur. Diese Organisationen können öffentlich oder privat sein und auch eine gemischte Struktur haben. Die Hauptaufgabe von Organisationen des zweiten Typs ist die langfristige und mittelfristige Kreditvergabe in verschiedenen Bereichen nationale Wirtschaft. Sie können auch Kredite für gezielte Projekte vergeben, die die Einführung innovativer Technologien beinhalten.

Dienstleistungen

Investmentbanken bieten ihren Kunden eine Reihe spezialisierter Dienstleistungen an, darunter:

Durchführung einer Machbarkeitsstudie Investitionsprojekte. Diese Dienstleistung umfasst die Beurteilung der Wirksamkeit von Projekten sowie die Erstellung von Investitionsprogrammen und die Erstellung aller erforderlichen Projektdokumente.
Erstellung von Emissionsportfolios. Dieser Service umfasst die Erstellung spezieller Programme, die es dem Unternehmen ermöglichen, die erforderliche Kapitalmenge anzuziehen. Mitarbeiter der Investmentbank bewerten die Marktsituation, um einen optimalen Zeitplan für die Ausgabe von Aktien/Anleihen zu entwickeln.
Underwriting. Dieser Service umfasst die Organisation der Ausgabe von Aktien/Anleihen eines Unternehmens sowie einen garantierten Rückkauf der ausgegebenen Wertpapiere, unabhängig vom Ergebnis der Platzierung.
Erstellen von Aktien-/Anleihenportfolios für Großinvestoren. Bei diesem Service geht es um die Analyse der aktuellen Lage des Finanzmarktes und die Zusammenstellung eines optimalen Anlageportfolios auf Basis der gewonnenen Daten.
Makler- und Händlerdienstleistungen, die die Durchführung verschiedener Börsentransaktionen im Auftrag von Kunden umfassen.

Auf dem heimischen Markt gibt es viele Kreditinstitute, die die Funktionen von Investmentbanken wahrnehmen, darunter besondere Aufmerksamkeit Organisationen wie Sberbank, Alfa Bank, VTB Group usw. haben es verdient.

Es gibt nur wenige Orte in Russland, an denen ein Spezialist, der im ersten Jahr arbeitet, mit einer Vergütung von bis zu 7.000 bis 8.000 US-Dollar pro Monat rechnen kann. Dies ist in Investmentbanken möglich.

Der Hauptzweck von Investmentbanken besteht darin, mit Kunden zusammenzuarbeiten, die entweder ein Unternehmen kaufen, verkaufen oder an der Börse notieren möchten. Die Bank hilft ihnen dabei, die Transaktion im Rahmen des Gesetzes bestmöglich durchzuführen. Im Jahr 2008 führte die Finanzkrise zur Entlassung Tausender Investmentbanker und dämpfte den Appetit derjenigen, die ihren Job behielten. Es schien, als würde sich die geplatzte Blase nicht mehr aufblasen. Doch anderthalb Jahre nach dem Zusammenbruch von Lehman Brothers und der Krise anderer Giganten begann sich der Markt allmählich zu erholen. Die Zahl der Fusionen und Übernahmen hat zugenommen, Schuldner bereiten sich auf einen Börsengang vor, um Kredite mit Mitteln aus dem Verkauf von Aktien zu decken (jüngstes Beispiel ist der Börsengang von Rusal). Laut einem Bericht der russischen Niederlassung von J.P. Morgan vom November 2009 begann das Auftragsvolumen zu wachsen und die Arbeit der Banker nahm zu. Führende Headhunting-Agenturen bestätigen, dass die Nachfrage nach Finanziers gestiegen ist.

Bereits 1989 schrieb der ehemalige Anleihenhändler Michael Lewis den Bestseller „Liar's Poker“, eine naturalistische Darstellung der Küche des Finanziers. Wie sehr hat sich ihr Lebensstil in 20 Jahren verändert? Forbes beschloss, herauszufinden und gleichzeitig diejenigen, die Lewis‘ Helden folgen wollen, daran zu erinnern, was sie für ein hohes Gehalt opfern müssen. Die Investmentbanker selbst, aktuelle und ehemalige, erzählten uns ihre Geschichten.

Arbeiten Sie nachts, zeigen Sie Engagement

Zunächst ein Test: Wird man zu einer Investmentbank gebracht oder nicht?

Wenn Sie Ihren Abschluss oder fast Ihren Abschluss an einer guten Wirtschaftsuniversität gemacht haben – der State University-Higher School of Economics, benannt nach REA. Plechanow, NES, Finanzakademie, Fakultät für Wirtschaftswissenschaften der Moskauer Staatlichen Universität – es besteht die Möglichkeit, ein Interview zu bekommen. Sie benötigen Antworten auf Fragen zur Unternehmensfinanzierung: „Was ist der freie Cashflow und wie wird er berechnet?“, „Was sind die gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten?“, „Wie erstellt man Schritt für Schritt ein Finanzmodell in Excel?“ “, „Welche Methoden der Unternehmensbewertung kennen Sie?“ und dergleichen.

Sie können die Antworten herausfinden, indem Sie ein paar Lehrbücher lesen. Aber darüber hinaus müssen Sie fließend sprechen Englische Sprache und überzeugen Sie den Arbeitgeber von Ihrer Ausdauer. Und vor allem zeigen Sie den Wunsch, eine große Anzahl von Aufgaben unter ständigem Druck und unter Zeitmangel zu erledigen.

Das erste, was einem qualifizierten Neuling begegnet, ist die Einstellung, dass Finanziers hart arbeiten müssen. Nachtwachen werden empfohlen. Ein Mitarbeiter wird niemals vor neun Uhr abends gehen – das ist nicht erlaubt. Die Regeln des guten Benehmens schreiben es vor, lange wach zu bleiben: Wenn Sie früher gehen, beleidigen Sie Kollegen, die „drei Wagenladungen Arbeit“ haben und heute möglicherweise die ganze Nacht im Büro verbringen. Im Extremfall müssen Sie ein kluges Gesicht aufsetzen und bis 22:00 Uhr bis 23:00 Uhr im Internet lesen.

Die Nicht-Widerstandshaltung und Akzeptanz aller im Investment Banking charakteristischen Gepflogenheiten nennt man Commitment. Zeigt der Neueinsteiger kein Engagement, kommt eine weitere Teilnahme am „Lügnerpoker“ in Frage. Hier ist ein Beispiel aus dem Leben.

Analyst Dmitry betrat Renaissance Capital, wartete gespannt auf den ersten Montag und machte sich an die Arbeit. Um 21.00 Uhr war ich mit meinen Pflichten fertig und ging nach Hause. Die folgenden Tage - der gleiche Zeitplan. Am Freitag kam ein Manager auf Dmitry zu und sagte: „Sie verbringen nicht genug Zeit im Büro!“

„Stellen Sie sich vor, mir wurde nicht vorgeworfen, dass ich meine Pflichten nicht gut genug erfüllt habe oder dass ich meine Arbeit nicht beendet und nicht nach Hause gegangen bin“, empört sich Dmitry. - Sie sagten, es sei nicht genug Zeit im Büro! Ich verpflichte mich nicht, diese wichtige, monumentale, epische Aussage zu kommentieren. Hier sind nur Schweigen und Nachdenken angebracht.“

Allerdings gibt es unter den Neuankömmlingen auch solche, die Nachtarbeit und das Erscheinen zur Arbeit um 7 Uhr morgens voll und ganz akzeptieren – kurz: „Engagement“. Dmitrys Kollege, Analyst Denis, geht gerne später als alle anderen, gegen 4-5 Uhr morgens. Und damit jeder sehen kann, wann er bei der Arbeit war, schickt er vor dem Verlassen einen Witz per E-Mail an seine Kollegen. Es schien, als würde er die Menschen glücklich machen, aber andererseits erinnerte er sie: „Sehen Sie, um 5 Uhr morgens bin ich immer noch im Büro!“

„Mein Freund arbeitet in London und sie sagen: „Er ist ein guter Kerl! Ich habe ihn am Wochenende gesehen“ („Er ist großartig! Ich habe ihn am Wochenende bei der Arbeit gesehen“)“, sagt Dmitry. „Die seltsame Logik dieser Aussage ist wie folgt: Wenn jemand am Wochenende im Büro ist, hat er viel Arbeit und hat an Wochentagen keine Zeit dafür, aber wenn Sie am Wochenende nicht im Büro waren, dann werden Sie es tun nicht in der Lage sein, den Eindruck eines vielbeschäftigten und coolen Kerls zu erwecken.“

Vergessen Sie die Feiertage und machen Sie sich bereit für die Arbeit im Urlaub

Ein Neuling in einer Investmentbank ist dazu verdammt, wie die Hölle zu arbeiten. Doch in den ersten Monaten keimt bei vielen Menschen ein Hoffnungsschimmer darauf, dass sie sich in den Ferien erholen, Familie und Freunde sehen und in den Urlaub fahren können. Diese Träume verschwinden jedoch schnell.

Die Analystin von Morgan Stanley, Maria, fuhr in den Ferien in ihre Heimatstadt Kaluga, zum Geburtstag ihrer Schwester, die sie schon lange nicht mehr gesehen hatte. Als Maria im Zug saß, erhielt sie einen Anruf von ihrem Chef: „Dringend ins Büro!“ Was zu tun ist? Maria küsste ihre Verwandten, überreichte ihnen ein Geschenk und rannte, nachdem sie aus Anstand eine halbe Stunde dort gesessen hatte, los, um den Rückweg zu erreichen.

Hier ist eine neuere Geschichte. IN Neujahrsferien Als das gesamte Team zu den Resorts aufgebrochen war, saß Renaissance Capital-Mitarbeiter Pavel an seinem Arbeitsplatz und bereitete Dokumente für die Transaktion vor. Am 3. Januar musste er bis Mittag zur Arbeit, am nächsten Tag verließ er um sieben Uhr morgens das Haus – mit der Anweisung, in vier Stunden im Büro zu sein. Natürlich war es nicht möglich zu schlafen; der Zustand näherte sich der Benommenheit, aber Pavel erkannte, dass er arbeiten musste. Und dann – ein weiterer Arbeitstag und Abfahrt um 4 Uhr morgens mit der Anweisung, bis 10 Uhr zu kommen …

Kraftverlust, Depression, schrecklicher Schlafmangel – Pavel beschreibt seine Gefühle. Mit unglaublicher Willensanstrengung gelang es ihm, sich auf die Arbeit zu konzentrieren, die erhöhte Aufmerksamkeit erforderte – das Korrekturlesen eines 150-seitigen Memorandums auf Englisch. „Wenn dieser Wahnsinn den dritten Tag anhält, stellt sich ein Gefühl des Untergangs ein, es scheint, als würde er niemals enden“, seufzt Pavel. „Ich habe nicht die Kraft, aus der Situation herauszukommen, die Zeit wird zum Gummi.“ Er fühlt sich genauso eklig wie Maria aus Kaluga, hofft aber wirklich auf einen Bonus am Ende des Jahres.

„Es hängt alles von der Bank ab!“ - versichert mir Irina, die seit mehr als zwei Jahren in der Corporate-Finance-Abteilung einer der größten europäischen Banken (und davor in einer kleineren Investmentbank) arbeitet. Wir sitzen in einem italienischen Café, da sich Investmentbanker nur zum Mittag- oder Abendessen Zeit für ein Meeting nehmen können. Irina hat glänzendes, fast funkelndes Haar, ein willensstarkes Gesicht und gerötete Augen. Vor ihr liegen drei Telefone – ein Arbeits-iPhone, ein einfaches Heim-Handy und ein Blackberry (zum Anzeigen von E-Mails). Sie entschuldigt sich und schaut während des Mittagessens ein paar Mal in letzteres. In westlichen Banken, ist Irina überzeugt, hört das Management auf die Untergebenen und vor allem: „Es ist nicht alles so blutrünstig.“ In ihren Worten bedeutet dies, dass Analysten im Durchschnitt von 9 bis 10 Uhr bis 23 und 24 Uhr arbeiten.

Manche Investmentbanker lernen mit der Zeit, spontane Anrufe bei der Arbeit mit Humor entgegenzunehmen. Alexander Shulzhenko aus der Corporate-Finance-Abteilung der Deutschen Bank erzählt eifrig, wie er nachts unter der Aufsicht bewaffneter Wachen auf der Straße ein Finanzmodell aufbauen musste. Alexander verbrachte seine Ferien in Ägypten beim Surfen. Am späten Abend traf per Post ein Auftrag ein, der einen ständigen Zugang zum Internet erforderte. Allerdings funktionierte WLAN nur draußen. In derselben Nacht wurde im Dorf ein lokaler Feiertag gefeiert. Die auf Touristen sensible Polizeistreife beschloss, bis zum Morgen neben Alexander zu stehen, damit ihn Schaulustige nicht mit einem Hilfsangebot belästigten.

Sich mit nutzloser Arbeit abfinden

Die Probleme unerfahrener Investmentbanker beschränken sich nicht auf alle oben genannten Probleme. Oft sind Chefs („Mitarbeiter“) daran beteiligt, jungen Menschen Kampfgeist zu vermitteln und ihnen nachts Aufgaben zuzuweisen, die nicht dringend erledigt werden müssen.

Analyst Nikita ist seit 15.00 Uhr untätig. Er erledigte alles Nötige und bereitete sich darauf vor, nach Hause zu gehen, nachdem er bis zehn Uhr abends im Internet gesurft hatte. Kurz vor 22.00 Uhr klingelte das Telefon: Der Chef verlangte eine Präsentation. Nikita verstand, dass die Aufgabe schon lange reif war, sie hätte im Laufe des Tages gegeben werden können. Aber alle „Mitarbeiter“ kannten einst selbst den Geschmack von Nachtwachen, und Nikita hatte den Verdacht, dass die Situation ähnlich war Militärdienst- Bosse möchten, dass ihre Schutzzauber die gleichen Höhen und Tiefen durchmachen wie sie.

Nikitins Verdacht wurde bestätigt. Ihm wurde die Aufgabe übertragen, bis zum Vormittag eine Präsentation zu halten. Er verbrachte sechs Stunden mit der Aufgabe und legte das Dokument um vier Uhr morgens auf den Schreibtisch seines Chefs. Erst am Abend des nächsten Tages erinnerte er sich an die Präsentation.

Es gibt auch Beispiele für eine strengere „Gefühlserziehung“. Um 4 Uhr morgens beschloss der globale Bankanalyst Mikhail, dass es Zeit sei, nach Hause zu gehen, und rief ein Taxi. Als er sich seinem nördlichen Butowo näherte, erhielt Mikhail einen Anruf. Mit aufrichtiger Empörung fragt der „Mitarbeiter“: „Wo bist du?“ Gehen Sie sofort ins Büro, wir müssen die Arbeit beenden.“ „Aber es ist eine Frage der Geduld, wenn ich um 10 Uhr morgens ankomme, kann ich schnell alles erledigen“, stammelte Mikhail. Ohne Einwände gegen diesen Satz zu erheben, befahl der „Mitarbeiter“, ins Büro zu eilen. Mikhail musste gehorchen – obwohl die Arbeit so nicht dringend war, dass sie nicht einmal am nächsten Tag, sondern noch später abgeschlossen werden konnte. Das Einzige, was mich erwärmte, war der Gedanke an zukünftige Boni. Es kam jedoch zu einer Krise und Mikhail wurde entlassen.

Wie Investmentbanker sagen: Die Branche weiß Bescheid verschiedene Wege Trainieren Sie die Ausdauer Ihrer Untergebenen. Beispielsweise könnte ein Analytiker gebeten werden, um 6–7 Uhr morgens zu kommen, und der „Mitarbeiter“ selbst erscheint um 9–10 Uhr im Büro. Ergebnis: Der Analytiker macht auf Stühlen und Sesseln im Büro ein Nickerchen.

Oder nicht auf Stühlen. Im Investmentbanking gibt es so etwas wie „Unisono“. Im Slang – auf der Toilette schlafen. Laut einer informellen Umfrage unter Bankanalysten (Deutsche Bank, Renaissance Capital, UBS, ING Bank) galten die Toilettenkabinen von Renaissance Capital als die komfortabelsten zu der Zeit, als sich das Büro in der Voznesensky Lane befand. Die Sanitäranlagen wurden so installiert, dass man bequem schlafen konnte. Ein großer Vorteil war gleichzeitig die Schalldämmung der Kabine, die zu einem erholsamen Schlaf beitrug.

Wie fühlen sich Arbeiter, wenn sie solche Prüfungen ertragen müssen? Sie beißen die Zähne zusammen, hoffen aber, dass mit dem Jahresbonus alles bezahlt wird. Dafür müssen Sie jedoch bis zum Jahresende dienen. Jeder, der vor dem 31. Dezember entlassen wird, wird im gleichen Renaissance Capital mit drei Gehältern ausgezahlt, während er in westlichen Banken traditionell mit sechs Monatsgehältern entschädigt wird.

„Unsere Arbeit kommt der Arbeit von Politikern am nächsten“, grinst Dmitry, ein Mitarbeiter der Kundendienstabteilung einer ausländischen Investmentbank. Er gibt zu, dass es nicht so sehr die 12-13 Stunden Arbeit sind, die ihn ermüden, sondern der psychische Stress. Jeden Tag, jede Stunde muss man so tun, als wäre man etwas, um die Regeln einzuhalten. „Sie müssen sich so verhalten, wie Ihre Vorgesetzten es von Ihnen erwarten – große Initiative zeigen, auch wenn es nicht nötig ist“, beklagt Dmitry. - Ich nehme es als Showbusiness wahr – man winkt ständig mit der Hand: „Ich bin“, „Ich bin hier“, „Ich mache da mit.“ Aber meist steckt dahinter keine kreative Arbeit.“

Warum lassen sich Investmentbanker das alles gefallen?

Warum sind Menschen mit diesem Lebensstil einverstanden? Was bringt sie damit in Einklang, ihre eigene Hochzeit wegen der Arbeit zu verlassen und sich selbst für das Wochenende nicht sicher zu sein, was ihre Pläne sind?

Zuallererst Geld. Das formelle Gehalt eines Analysten im ersten Arbeitsjahr bei Investmentbanken beträgt 70.000 bis 120.000 Rubel pro Monat. Wenn das Jahr jedoch erfolgreich war, kann er am Ende einen Bonus in Höhe des Jahresgehalts zahlen (mehr im Vorfeld). Krisenjahre). „Der Traum eines jeden Investmentbankers ist es, in fünf Jahren eine Wohnung mit Auto zu verdienen und dann wegzugehen“, sagt ein ING-Mitarbeiter.

„Es ist wichtig, dass die Sklaverei nicht für immer gilt, sondern für einen sehr vorhersehbaren Zeitraum, zum Beispiel drei Jahre“, begründete Irina von einer großen europäischen Bank. Für 25-Jährige sieht dieser Zeitraum nicht fatal aus. Es ist einfach, Geld anzuhäufen; es bleibt praktisch keine Zeit, es auszugeben, außer im Urlaub.

Zweitens werden Investmentbanker in Industrieunternehmen geschätzt. „Durch die Arbeit im Corporate Finance erhalte ich Erfahrungen, die ich woanders zehn Jahre lang hätte sammeln müssen“, betont Irina. Es wird angenommen, dass Spezialisten Feuer, Wasser und Kupferrohre durchsucht haben. Es geht nicht nur um Ausdauer. Häufige Geschäftsreisen, die Kommunikation mit Kunden und das Kennenlernen verschiedener Unternehmen erweitern Ihren Horizont.

„Mich motiviert es, in einem internationalen Team zu arbeiten und an Transaktionen teilzunehmen, über die auf den Titelseiten der Zeitungen geschrieben wird“, sagt Alexander Shulzhenko, der in drei Jahren zum „Associate“ aufstieg. - Unsere Arbeit vereint Kenntnisse in Rechnungswesen, Rechtswissenschaft und strategischem Management. Regelmäßige Schulungen tragen zur Weiterentwicklung bei. In diesem Sommer haben alle Analysten, die zu Associates befördert wurden, das Sommer-Executive-MBA-Programm an der New Yorker Columbia Business School abgeschlossen.“

Darüber hinaus haben Mitarbeiter von Investmentbanken Zugang zu allen Ländern, werden für Taxi und Telefon bezahlt, erhalten medizinische Versorgung und ein großes Sozialpaket. Es ist schwer, das alles zu verlieren. Daher kehren Investmentbanker, wenn sie in den Abstieg geraten, in der Regel in ihre eigene oder eine verwandte Branche zurück.

Es gibt jedoch Ausnahmen. Im Sommer 2009 traf ich einen Klassenkameraden, mit dem ich an der Fakultät für Mechanik und Mathematik der Moskauer Staatlichen Universität studierte. Maria arbeitete drei Jahre lang bei J.P. Morgan und anderen Banken. Sie stand kurz vor ihrer Beförderung, kündigte aber aus freien Stücken. Einen Tag nach dem letzten Arbeitstag flogen er und sein Freund nach Spanien und rasierten sich als Zeichen der Freiheit den Kopf. Dann gab es eine Tour durch Europa, einen Marsch durch die USA, bei dem Maria alle ihre Freunde besuchte. Jetzt, sieben Monate nach ihrer Entlassung, studiert sie an einer Fotoschule in der Abteilung für Kinematographie der VGIK.

„IB ist ein Lebensstil“, erklärt Maria. - Sie arbeiten mit Kunden aus verschiedenen Branchen zusammen, kommunizieren mit Fachleuten in Ihrem Bereich, von denen Sie viel lernen können. Aber jetzt zucke ich nicht mehr bei jedem Anruf mit dem Gedanken zusammen, dass sie mich zurück ins Büro rufen.“ Maria möchte professionell mit der Fotografie beginnen. Als letzten Ausweg ermöglicht es die Rückkehr in die Research- (Marktforschung) oder Handelsabteilungen (Börsenhandel) von Investmentbanken.

Ich fragte: Wenn sie es nicht schafft, sich zur Fotografin umzuschulen oder in „ruhige“ Abteilungen zu wechseln, wird sie dann in die Unternehmensfinanzierung zurückkehren? Maria schüttelte energisch den Kopf: „Nein. Definitiv nicht."

Gepostet auf der Website am 18.03.2009

Natürlich sind die Kapitalmärkte eingefroren. Es ist nicht mit Platzierungen zu rechnen, geschweige denn mit öffentlichen. Doch nun gewinnt der umgekehrte Prozess an Bedeutung – der Rückkauf von Aktien und Anleihen vom Markt, die Bearbeitung von Problemschulden, die Umstrukturierung von Problemvermögen und andere spezielle Finanzlösungen.

Geschäfts- und Investmentbanken

Die Idee, das Bankwesen in Geschäfts- und Investmentbanking zu unterteilen, entstand Mitte der 1930er Jahre und wurde eine natürliche Folge der schweren Finanzkrise, die als Weltwirtschaftskrise bekannt ist. Dies wurde im Glass-Steagall-Gesetz gesetzlich verankert, dessen Hauptprinzip die Trennung der von Investmentbanken angehäuften Risiken und der Risiken von Geschäftsbanken war, die mit der Öffentlichkeit zusammenarbeiten, was bedeutet, dass ihre Stabilität in vielerlei Hinsicht der Eckpfeiler des Gesetzes ist Stabilität des Finanzsystems und der Wirtschaft insgesamt.

Das Glass-Steagall-Gesetz wurde 1933 verabschiedet, um die Aktivitäten von Investment- und Geschäftsbanken zu trennen. Das Gesetz war eine Reaktion auf spekulative Geschäfte von Geschäftsbanken auf dem Wertpapiermarkt, die einer der Faktoren für den Zusammenbruch der amerikanischen Börsen im Jahr 1929 waren. Banken nutzten Einlagen, um an der Börse zu spielen und Aktien an ihre Kunden weiterzuverkaufen. Die Folge des Gesetzes war die Entstehung einer Spezialisierung der Banken. Das Gesetz löste wiederum enorme Unzufriedenheit in der Fachwelt aus, und Banken setzten sich sogar für die Aufhebung des Gesetzes ein und argumentierten, Diversifizierung verringere das Risiko. 1999 wurde das Gesetz schließlich aufgehoben und durch den Gramm-Leach-Bliley Act ersetzt, der die Konsolidierung von Geschäfts- und Investmentbanken ermöglichte, allerdings blieben zahlreiche Beschränkungen zur Vermeidung von Interessenkonflikten bestehen. Eine der ersten, die von diesem Gesetz profitierte, war die Citibank, die mit der Versicherungsgesellschaft Travelers Group fusionierte, um eine Bankengruppe zu bilden, die ein umfassendes Spektrum an Finanzdienstleistungen anbietet, einschließlich Firmenkunden- und Underwriting-Dienstleistungen unter den Firmen Smith-Barney, Shearson, Primerica und Marken der Travelers Insurance Corporation.

Die Debatte darüber, welches Modell effektiver ist – das amerikanische Konzept mit der Trennung der Banken oder das europäische mit seinem System der Universalbanken – dauerte lange. Ironischerweise werden diese Streitigkeiten durch eine neue globale Krise gelöst, die in ihrem Ausmaß und ihren möglichen Szenarien bereits mit der Weltwirtschaftskrise vergleichbar ist und den vorherigen langen Entwicklungszyklus abschließt Wirtschaftssystem.

Wall-Street-Crash

Was ist in den USA passiert? Doch es geschah etwas, was sich vor einem Jahr noch niemand hätte vorstellen können: Die gesamte Finanzindustrie, der Stolz der Wall Street, verschwand. Es gibt keine „Big Five an der Wall Street“ mehr, wie die größten globalen Investmentbanken genannt wurden. Zu diesen „Fünf“ gehörten die Investmentbanken Bear Stearns, Lehman Brothers, Merrill Lynch, Morgan Stanley und Goldman Sachs.

Die Ära des Investmentbankings begann in den Vereinigten Staaten vor 75 Jahren mit der oben erwähnten gesetzlichen Trennung. Historisch gesehen gab es in Großbritannien, Frankreich und anderen europäischen Ländern natürlich eine bedingte Teilung. Es gab sogenannte Handelsbanken im Vereinigten Königreich (Merchant Banks) und in Frankreich (Banques d’Affaires), aber die Investmentbranche im modernen Sinne begann in den USA zu entstehen. Lange Zeit war die Haupteinnahmequelle der Investmentbanken das Maklergeschäft: Bis Mai 1975 gab es eine feste Provision, die die Banken ihren Kunden berechneten. Diese feste Gebühr ermöglichte es Investmentbanken, die Ölkrise von 1973 erfolgreich zu überstehen. Die Abschaffung fester Maklerprovisionen führte zu einem Rückgang der Rentabilität der Makleraktivitäten von Investmentbanken. Im Gegenzug war eine Kompensation aus neuen Einnahmequellen erforderlich, die oft riskanter war. Investmentbanken begannen, Eigen- und Fremdkapital zu verwalten. Den Investmentbanken standen 30 Jahre Wohlstand bevor. Sie begannen schnell zu wachsen, stellten Tausende von Menschen ein, expandierten in die ganze Welt und eröffneten Büros von Moskau bis Mumbai. Wall-Street-Giganten ließen sich auch in der City of London nieder, indem sie kleinere Handelsbanken wie Warburg, Schroders usw. kauften.

Das Kapitalmarktgeschäft – Vertrieb und Handel – war schon immer ein zentraler Bestandteil des Investmentbankmodells. Im Gegensatz zum Beratungsblock, Bereitstellung effiziente Arbeit Vertrieb und Handel kosten Banken viel mehr. Es sind spezielle IT-Technologien, eine große Anzahl an Menschen und viele andere Dinge erforderlich, deren Installation und Wartung recht kostspielig sind. Schätzungen zufolge würden die Kosten für die Kühlung der Handelshallen der Investmentbank, in denen sich zahlreiche Computer befinden, an einem typischen New Yorker Sommertag ausreichen, um ein kleines Dorf irgendwo in Afrika auszustatten. Gleichzeitig benötigen M&A-Banker deutlich weniger Infrastruktur. Mehrere schöne Tagungsräume für Kunden, Steckdose, Excel, Zugriff auf mehrere Datenbanken und BlackBerry reichen für die Arbeit bereits aus.

Daher hatten Investmentbanken bereits erhebliche Investitionen in die Infrastruktur getätigt Geldmittel um es aufrechtzuerhalten, und die Provision ist stetig gesunken. Es musste etwas getan werden, um die vorhandene Infrastruktur besser zu nutzen.

Dann entstanden in Investmentbanken neue Abteilungen, die sich mit dem Handel mit eigenen Mitteln befassten. Die Investmentbank Salomon Brothers war die erste, die eine Abteilung für den Wertpapierhandel auf eigene Kosten (Eigenhandel) gründete. Nun kaufte und verkaufte er nicht nur Wertpapiere seiner Kunden, sondern begann auch, eigene Wetten auf Marktbewegungen abzuschließen. Das Streben nach Übergewinnen zwang uns dazu, immer mehr Risiken einzugehen. Natürlich gibt es zwischen den verschiedenen Abteilungen der Investmentbanken sogenannte „ Chinesische Mauern„, die sicherstellen soll, dass vertrauliche Informationen über den Zustand von Unternehmen, bevorstehende Transaktionen und Veröffentlichungen nicht an die mit Handel und Analyse befassten Abteilungen weitergegeben werden. Darüber hinaus sind diese Beschränkungen bei globalen Investmentbanken meist sehr streng. Wenn beispielsweise ein Investmentbanker aus der Abteilung Corporate Finance (IBD) mit einem Analysten aus der Abteilung Equity Research sprechen möchte, dann kann dieses Gespräch nur in Anwesenheit einer Person aus der Compliance-Abteilung stattfinden, die das Gespräch überwachen und führen muss Stellen Sie sicher, dass keine Informationen durchsickern. Gleichzeitig können Analysten aus dem Aktienresearch an IBD-Projekten beteiligt sein, in diesem Fall verlieren sie jedoch für einige Zeit die Möglichkeit, dieses Unternehmen abzudecken. Gleichzeitig kam es zu einer aktiven Entwicklung verschiedener Finanzprodukte, es entstanden immer komplexere Finanzinstrumente, insbesondere Kredit- und Finanzderivate sowie Financial-Engineering-Produkte, die von Investmentbanken entwickelt und ausgegeben wurden. Gleichzeitig richteten die Banken Abteilungen für den Handel mit diesen Instrumenten ein, in denen eigene und geliehene Mittel angelegt wurden.

Finanzinnovationen haben die Banken extrem abhängig von den Bewegungen der Aktienmärkte gemacht. Die Niedrigzinspolitik der Fed nach der Krise von 2001 führte zu einer Liquiditätsblase auf den Kapitalmärkten und legte den Grundstein für die US-amerikanische Subprime-Hypothekenkrise, die den Beginn der globalen Finanzkrise markierte.

Der September 2008 war wahrscheinlich der dramatischste Monat in der Geschichte des modernen Finanzwesens. Banken, die die Krisen des 19. und 20. Jahrhunderts überstanden hatten, brachen über Nacht zusammen. In diesem äußerst turbulenten Herbst veröffentlichte das Moskauer Büro der Credit Suisse sogar einen Analysebericht über die Lage des russischen Aktienmarktes mit dem Titel „Der Herbst, den wir nie vergessen werden“.

So wurden erst im September 2008 die Silver State Bank (1996, bankrott), Lehman Brothers (1850, bankrott; das Geschäft in den USA wurde von Barclays, in Asien und Europa - Nomura) und Merrill Lynch (1914) gekauft Bank of America), AIG (1919, verstaatlicht), Ameribank (1906, bankrott), HBOS (1695 und 1853 2, gekauft von Lloyds TSB), Washington Mutual (1889, gekauft von J.P. Morgan Chase), Bradford & Bingley (1851, verstaatlicht).

Der Oktober war im Hinblick auf fallende Preise für Aktienanlagen sogar noch schrecklicher: Der Rückgang erreichte 50-90 % der historischen Höchststände. Die Serie der Bankenpleiten ging weiter. Im Oktober kaufte Wells Fargo (1854) die Wachovia Bank (1908). Morgan Stanley war gezwungen, einen Anteil von 21 % an den japanischen Finanzkonzern Mitsubishi UFJ Financial Group (MUFG) zu verkaufen.

Gleichzeitig herrschte am 15. September Panik auf dem Markt, als Lehman Brothers für bankrott erklärt wurde. So reagierten einige prominente Vertreter der Investmentbanking-Community auf dieses Ereignis.

„Am Montag, dem 15. September, als Lehman Brothers stürzte, wurde klar: eine Katastrophe! Davor gab es dieses Gefühl nicht“, erinnert sich Ruben Vardanyan (Troika Dialog). „Es war ein schwerer Schlag.“

Yuri Solovyov (VTB Capital): „Dies ging mit einem kolossalen Anstieg der Spreads einher. Bei russischen Emittenten stiegen sie um das Zwei- bis Dreifache. Jeder erkannte, dass niemand ewig ist und selbst ein so großer Spieler aufgeben kann. Von diesem Schlag konnten sich viele nicht mehr erholen.“

„Die Welt hat sich innerhalb eines Tages verändert. Es gab ein unangenehmes Gefühl – der Prozess des Zusammenbruchs des Finanzsystems ist außer Kontrolle“, kommentiert Alexander Pertsovsky (Renaissance Capital) 3 .

Es muss gesagt werden, dass in den Vereinigten Staaten der Unterschied zwischen Geschäftsbanken und Investmentbanken aus regulatorischer Sicht darin besteht, dass letztere nur von der US-amerikanischen Börsenaufsichtsbehörde SEC (Securities and Exchange Commission) kontrolliert werden. Bis Oktober 2008 hatten nur zwei der fünf großen Banken überlebt, und auch die überlebenden Banken standen langfristig am Rande des Scheiterns. Daher stand das Management dieser Banken vor der Wahl: Aktien an strategische Investoren zu verkaufen oder ihren Rechtsstatus zu ändern. Angesichts der Liquiditätsknappheit und des Fehlens eigener dauerhafter Finanzierungsquellen standen Investmentbanken vor der Frage, wie sie ihre eigenen Aktivitäten finanzieren sollten. Darüber hinaus blieben Morgan Stanley und Goldman Sachs außerhalb der finanziellen Unterstützung des Bankensektors durch die Fed, da es sich um Investmentbanken handelte, was bedeutete, dass die Fed sie nicht mit ihren Injektionen unterstützen konnte.

Die US-Notenbank hat Morgan Stanley und Goldman Sachs erlaubt, ihren Rechtsstatus von unabhängigen Investmentbanken in Bankholdinggesellschaften zu ändern.

Der neue Status von Morgan Stanley und Goldman Sachs ist ein zweischneidiges Schwert: Für die Hilfe der Regulierungsbehörde müssen Organisationen einen Teil ihrer Freiheit bezahlen. Investmentbanken haben nun fortlaufend Zugriff auf die Notkredite der Fed. Als Investmentbanken konnten Morgan Stanley und Goldman Sachs nur mit einem vorübergehenden Zugang zum Notkreditprogramm rechnen.

Zusätzlich zur Securities Exchange Commission werden Banken jetzt jedoch von der Federal Reserve, dem Währungsprüfer und der Federal Deposit Insurance Corporation reguliert.

In Europa war die Situation in der Branche zwar nicht besser, Insolvenzen großer Banken konnten jedoch vermieden werden. Viele Banken, die auf dem betreffenden Markt aktiv sind, haben erhebliche Mittel vom Staat oder ihren derzeitigen Aktionären eingeworben.

Insbesondere die Schweizer Investmentbanken UBS und Credit Suisse nutzten unterschiedliche Hilfsquellen: UBS zog an finanzielle Unterstützung von der Regierung des Landes, indem sie Wandelanleihen im Wert von 5,2 Milliarden US-Dollar an den Staat verkaufte (nach dem Umtausch der Anleihen in Aktien wird der Schweizer Staat etwa 10 % der Bank besitzen), und der Credit Suisse gelang es, etwa 9 Milliarden US-Dollar von Privatinvestoren aufzubringen darunter zum Beispiel der katarische Staatsfonds Qatar Investment Authority. Darüber hinaus richtete die Schweizerische Nationalbank einen Spezialfonds ein, in den die UBS, die stärker als andere europäische Banken unter der Kreditkrise litt, rund 60 Milliarden US-Dollar an Problemvermögen übertrug. Banken stehen vor der schwierigen Frage der Wahl einer künftigen Entwicklungsstrategie, wobei der Schwerpunkt offenbar auf der Reduzierung des Umfangs des Investmentbanking-Geschäfts und der Fokussierung auf die Vermögensverwaltung liegt. Obwohl es offensichtlich ist, dass diese Probleme noch nicht vollständig gelöst sind.

Von Investmentbanken bis hin zu Universalbanken

All dies lässt sich mit den Worten des geschäftsführenden Direktors des Internationalen Währungsfonds, Dominique Strauss-Kahn, zusammenfassen, der erklärte: „Das amerikanische Modell einer unabhängigen Investmentbank ist gescheitert.“ Von nun an wird es die Anlagekomponente in Universalbanken geben. US-Investmentbanken, darunter auch die bekanntesten, beteiligten sich aktiv an spekulativen Transaktionen mit zweifelhaften Vermögenswerten und erlitten dadurch kolossale und für viele untragbare Verluste“ 4 .

Sowohl Unternehmen im Finanz- als auch im Realsektor litten unter der Krise, doch das Investmentbanking-Geschäft litt fast am stärksten. Dafür gibt es Gründe: Wesentliche Geschäftsmodellannahmen, die auf der Annahme basieren, dass es immer Zugang zu günstiger Liquidität gibt, haben sich angesichts unerwarteter und massiver Liquiditätskürzungen als am fragilsten erwiesen. Als der Markt erkannte, dass dieses Geschäftsmodell in einem Umfeld mit stark reduziertem und stark erhöhtem Zugang zu Liquidität nicht funktionierte, sank der Wert von Eigenkapital und Schulden von Investmentbanken stark. Einige konnten unter den neuen Bedingungen nicht überleben oder waren gezwungen, sich nach strategischen Partnern umzusehen. Unter den Investmentbanken werden nur diejenigen überleben, die über eigenes Finanzkapital verfügen und es nutzen können.

Bei beispielsweise ausreichender Liquidität ist Repo die Hauptfinanzierungsmethode einer Investmentbank. Wenn also das Vertrauen in den Markt fraglich ist oder einer der ernsthaften Akteure Probleme bekommt, kann das gesamte System die Konsequenzen spüren. Eine solche Situation ergab sich insbesondere bei der Bank KIT Finance, die ihre Verpflichtungen aus Repo-Geschäften nicht mehr erfüllte. Fast gleichzeitig begannen die Kreditlinien ausländischer und dann russischer Marktteilnehmer zu kappen – alle hörten auf, Kredite zu vergeben und Repo-Linien zu verlängern.

Einige kleinere Investmentbanken haben die Kreditkrise aufgrund ihrer starken Kapitalbasis und ihres begrenzten Engagements im Subprime-Hypothekenmarkt viel besser überstanden als größere Unternehmen.

Bei den Universalbanken wird der Appetit des Investmentblocks stark davon abhängen, wie die Gruppe die Kreditkrise überstanden hat.

Viele große Universalbanken, wie zum Beispiel die Citigroup, haben sehr komplexe Organisationen und wirken etwas unhandlich, aber viele, wie HSBC und J.P. Morgan profitiert von einer starken Einlagenbasis.

Als Folge der Krise werden die Standards für die Kapitaladäquanz erhöht und die allgemeine Aufmerksamkeit für die Tätigkeit einer Investmentbank oder Investmenteinheit einer Bankengruppe wird zunehmen. In diesem Fall wird es Einschränkungen sowohl seitens der Regulierungsbehörde als auch seitens der Aktionäre geben.

Banken, die in Investitionsbereichen erhebliche Verluste erlitten haben, werden versuchen, den Anteil risikoreicher und hochprofitabler Geschäfte zu reduzieren. Credit Agricole hat sich fast aus dem Investmentbanking zurückgezogen, und UBS spaltet Marktinformationen zufolge ihr Vermögensverwaltungsgeschäft von der Investmentbank ab, das möglicherweise ausgegliedert und dann verkauft wird.

Gleichzeitig haben eine Reihe von Banken, darunter J.P. Morgan, Barclays, BNP Paribas und die Deutsche Bank planen, die aktuelle Situation auszunutzen. Insbesondere erwarb Barclays das amerikanische Geschäft von Lehman Brothers und J.P. Tatsächlich konsolidierte Morgan das US-Investmentgeschäft.

Heutzutage gestalten Investmentbanken ihre Geschäfte auf unterschiedliche Weise um. Die Hauptsache ist, dass sie verstanden haben, wie wichtig es ist, über eigene Einlagen zu verfügen. Sie haben erkannt, dass es sehr gefährlich ist, sich nur auf den Investmentbanking-Markt zu verlassen. Sowohl Morgan Stanley als auch Goldman Sachs haben eine Banklizenz beantragt. Erstens, weil Einlagen eine stabilere Finanzierung darstellen und daher die Risiken viel geringer sind.

Einen weiteren Vorteil erhält die Bank, wenn sie universell agiert und Unternehmenskredite vergibt. In diesem Fall entsteht eine stabilere Beziehung zwischen dem Unternehmen und der Bank, und die Bank kann das gesamte Spektrum an Dienstleistungen anbieten, die das Unternehmen in jeder Phase seiner Geschäftstätigkeit benötigen kann Lebenszyklus. Dadurch entsteht eine deutlich stärkere Bindung zwischen Unternehmen und Bank.

Dennoch möchte ich betonen, dass heute alle Finanzinstitute Probleme haben und die Eingliederung der Investmentbanking-Strukturen in eine Universalbank kein Allheilmittel ist. Die Krise zeigte, dass Probleme nicht nur bei reinen Investmentbanken auftraten, sondern auch bei Geschäftsbanken mit ernsthaftem Privatkundengeschäft wie RBS, HSBC usw. Fast alle Banken standen vor dem Problem der Insolvenz von Unternehmenskreditnehmern, deren Das Geschäft litt stark unter dem Wirtschaftsabschwung. Es gibt kein einziges Finanzinstitut, das nicht mit dem Problem der Rekapitalisierung konfrontiert ist. Die Bankensysteme ganzer Länder standen vor dem Zusammenbruch, insbesondere in Island, den baltischen Staaten, Kasachstan und einer Reihe anderer Länder kam es zu gravierenden Problemen.

In Kasachstan beispielsweise, wo Banken aktiv Finanzierungen von ausländischen Banken anzogen, gingen im Kontext der Krise auf den globalen Kreditmärkten die verfügbaren liquiden Mittel stark zurück, was zu einem Anstieg der Fremdkapitalkosten führte. Der Rückgang des Kreditvolumens und die gestiegenen Zinssätze für Bankkredite führten zu einer Wertminderung der Vermögenswerte, insbesondere der Immobilien (Wohn- und Gewerbeimmobilien). Die Kreditqualität verschlechterte sich aufgrund erheblicher Volumina an Baukrediten weiter, da der Wert der Sicherheiten sank. Vor diesem Hintergrund kam es zu einem starken Rückgang der Bankaktienkurse (um 90 % im Vergleich zum Höchststand) und einem Anstieg der Spreads bei Bank-CDS auf ein Rekordniveau (Ausfall) (3000 Punkte). Die Regierung musste dringend Maßnahmen ergreifen, um das Bankensystem zu stützen. Es wurde ein umfassendes Programm zur Unterstützung des Bankensektors in Höhe von 11 Milliarden US-Dollar verabschiedet, wovon 5 Milliarden US-Dollar für die Kapitalunterstützung der Banken vorgesehen sind. Die vier größten Banken (BTA, Kazkommertsbank, Halyk-Bank und Alliance-Bank) wurden durch den Kauf von 25 % des geänderten genehmigten Kapitals rekapitalisiert. Der Rest des Geldes soll zur Finanzierung des Troubled Asset Fund dienen, der notleidende Vermögenswerte von Banken zum fairen Marktwert kauft.

Somit werden alle Finanzinstitute mit unterschiedlichen Verlusten aus der aktuellen Krise hervorgehen, so dass kein Grund besteht, mit einem schnellen Wachstum, einem schnellen Anstieg der Handelsaktivitäten und einer Wiederherstellung riskanter Geschäftstätigkeit der Banken zu rechnen. Das Modell einer in eine Universalbank eingebundenen Investmentbank wird konservativer sein.

Finanzialisierung als Hauptursache der Finanzkrise

Es ist klar, dass diese Krise im Vergleich zu früheren Finanzturbulenzen in vielerlei Hinsicht einzigartig ist. Das ist etwas Besonderes, schon allein deshalb, weil diese Krise als die erste Krise der Weltwirtschaft und des globalen Finanzsystems angesehen werden kann. Gleichzeitig zeichnet sich diese Krise auch durch den riesigen Komplex an Anti-Krisen-Maßnahmen aus, die von den Regierungen der Industrie- und Entwicklungsländer ergriffen werden, um die Folgen negativer Trends in den Finanz- und Finanzmärkten zu überwinden Realsektor. Heute sprechen wir von Billionen Dollar, die direkt der Aufrechterhaltung des Wirtschaftssystems dienen, und Milliarden Dollar, die der indirekten Ankurbelung der Wirtschaft dienen.

Betrachten wir ein Paket von Anti-Krisen-Maßnahmen für eine Reihe großer Volkswirtschaften und Russland.

USA. Die Einlagensicherungen wurden von 100.000 US-Dollar auf 250.000 US-Dollar erhöht, wodurch ein 700-Milliarden-Dollar-Rettungsprogramm für notleidende Vermögenswerte eingeführt wurde , Asset-Backed Securities und variabel verzinsliche Schuldtitel (ARS). Das Finanzministerium kündigte ein Kapitalprogramm im Rahmen seines Rückkaufplans für notleidende Vermögenswerte an, bei dem die ersten 250 Milliarden US-Dollar dazu verwendet werden, Kapital in US-Banken, Sparkassen und bestimmte Bank-, Spar- und Kreditinstitute zu pumpen, die ausschließlich Finanzaktivitäten betreiben. Das Finanzministerium hat neun Organisationen identifiziert, die an dem Programm teilnehmen und aus diesem Betrag 125 Milliarden US-Dollar erhalten werden: Wells Fargo, Bank of America, J.P. MorganChase, Citigroup, Goldman Sachs, Morgan Stanley, Merrill Lynch, Bank of NY Mellon und State Street.

Großbritannien. Die Einlagengarantien wurden von 35.000 £ auf 50.000 £ erhöht. Die Regierung hat den britischen Banken Kapital in Höhe von 37 Milliarden £ (34 Milliarden $) zugeführt – der Staat wird Vorzugsaktien kaufen HBOS und Lloyds TSB wurden nach der Fusion weitere 17 Milliarden Pfund (30 Milliarden US-Dollar) zur Verfügung gestellt. Kreditgarantien in Höhe von 250 Milliarden Pfund vorgeschlagen. Im Rahmen des Liquiditätshilfeprogramms der Bank of England werden 200 Milliarden Pfund bereitgestellt.

Deutschland. Für den Rückkauf von Bankaktien wurde ein Finanzmarktstabilisierungsfonds mit einem Volumen von bis zu 80 Milliarden Euro geschaffen. Der Staat garantierte Interbankkredite in Höhe von 400 Milliarden Euro (549 Milliarden US-Dollar). Für alle Einlagen privater Haushalte bei deutschen Banken wurden unbegrenzte Garantien eingeführt (bisher waren die Garantien auf 20.000 Euro begrenzt).

Frankreich. Für den Rückkauf von Aktien französischer Banken wurde ein 40-Milliarden-Euro-Fonds eingerichtet. Es wurden Garantien für Interbankkredite in Höhe von 320 Milliarden Euro (437 Milliarden US-Dollar) für den Zeitraum bis Ende 2009 bereitgestellt

Russland. Die Regierung hat 950 Milliarden Rubel bereitgestellt. (36,3 Milliarden US-Dollar) zur Bereitstellung von nachrangigen Darlehen mit einer Laufzeit von 10 Jahren Finanzinstitutionen. Die Zentralbank der Russischen Föderation erhielt das Recht, kurzfristige unbesicherte Kredite an russische Banken zu vergeben. Bei der ersten Auktion (23. Oktober) platzierte die Zentralbank der Russischen Föderation 400 Millionen Rubel. (15 Milliarden US-Dollar). Die Liste der von der Zentralbank der Russischen Föderation als Sicherheit für die Refinanzierung akzeptierten Sicherheiten wurde erweitert. Der Vnesheconombank wurden 50 Milliarden US-Dollar zugewiesen, um die Schulden von Banken und Unternehmen aus Auslandskrediten mit bevorstehenden Rückzahlungsterminen zu begleichen. Die Höhe der versicherten Einlagen wurde auf 700.000 Rubel erhöht. ab 200 Tausend Rubel. Der Einlagensicherungsagentur wurden 200 Milliarden Rubel zugewiesen. (7,7 Milliarden US-Dollar) zur Rekapitalisierung des Bankensektors und erhielten außerdem außergewöhnliche Befugnisse zur Verhinderung von Insolvenzen, einschließlich der Einführung der Kontrolle über Banken. Die Zentralbank der Russischen Föderation erhielt das Recht, Banken für Verluste zu entschädigen, die durch Transaktionen mit Kontrahentenbanken entstanden waren, denen die Lizenzen und das Recht zur Intervention auf den russischen Kapitalmärkten zur Aufrechterhaltung der Aktienkurse entzogen wurden.

Die Krise ist noch lange nicht vorbei, und Industrie- und Entwicklungsländer haben gemeinsam bereits Billionen Dollar zur Stützung der Wirtschaft ausgegeben. Ganz zu schweigen von dem enormen Schaden, den die Aktienmärkte erlitten haben und der im Jahr 2008 etwa 25 Billionen US-Dollar an Kapitalisierung einbüßte, was etwa 40 % des Marktwerts entspricht. Märkte fallen zusammen Industrieländer betrug etwa 30-35 %, in Entwicklungsländern bis zu 60-70 %.

Die aktuelle Finanzkrise hat zwei Hauptursachen:

Geldpolitik (Politik des billigen Geldes);

Schwache Regulierungssysteme.

Durch die Politik des billigen Geldes wurde die Illusion einer permanenten Liquiditätsverfügbarkeit geschaffen, die die Motivation der Wirtschaftssubjekte verzerrte und der Regulierungssysteme nicht in der Lage waren, dieser Fehlmotivation entgegenzuwirken. Und hier ist das Ergebnis: eine völlig falsche Einschätzung der Risiken, deren Überschätzung, die sich in einem fast universellen, starken und tiefen Rückgang der Vermögenspreise äußert, das ist, was wir jetzt erleben.

Der Finanzsektor ist der erste Empfänger einer Wirtschaftskrise. Gleichzeitig reagieren Investmentbanken, da sie an der Spitze der Wirtschaft stehen, in gewisser Weise schneller als andere auf die Möglichkeit, Geld zu verdienen. Aber je höher man fliegt, desto schmerzhafter ist der Sturz. Die Nutzung der eigenen Bilanz, die aktive Fremdfinanzierung und die Emission verschiedener derivativer Instrumente bringen Banken angesichts der sich verschlechternden Finanzmarktbedingungen in eine schwierige Lage.

Die Situation wird noch dadurch verschärft, dass viele große Finanzinstitute börsennotierte Unternehmen sind. Im Kontext unserer Probleme sind die meisten westlichen Investmentbanken öffentliche Banken. Jedes börsennotierte Unternehmen steht unter dem Druck seiner Aktionäre, Kunden und Investoren, seine Gewinne zu steigern. Es gibt eine weitere Brechung des Agenturproblems, wenn es einerseits darum geht, die Kunden angemessen zu betreuen, so dass sie ihnen den größtmöglichen Nutzen bringen und ihren Interessen gerecht werden, und andererseits ein stetiges Einkommenswachstum für sie nachweisen muss Aktionäre und Investoren vierteljährlich. Aber es gibt noch ein wichtigeres Merkmal von Investmentbanken, das die Möglichkeit der Publizität dieses Geschäfts in Frage stellt. Zunächst agierten Investmentbanken als Partnerschaften. Das Management des russischen Troika-Dialogs vertritt beispielsweise die Position, dass nicht alle Arten von Unternehmen öffentlich sein sollten, und hat in ihrem Unternehmen ein privates Geschäftsmodell entwickelt, das sich im gemeinsamen Besitz des Managements befindet. Und doch: Was ist das Investmentbanking-Geschäft? Was produziert es? Wenn Sie die Website einer Investmentbank oder die Broschüren lesen, die bei Studentenpräsentationen im Rahmen des jährlichen Rekrutierungsprozesses verteilt werden, gibt es eine klare Antwort auf diese Frage: Bei einer Investmentbank geht es um Menschen, Menschen, die neue Ideen generieren Geschäft. In einem wachsenden Markt beginnt ein regelrechtes „Rennen“ zwischen den Banken auf der Suche nach hohen Boni. Und in einer Krisensituation kommt es zu Massenentlassungen. Und was bleibt dann vom Geschäft übrig? Es ist wahrscheinlich, dass das Modell der öffentlichen Investmentbanken aufgrund seiner inhärenten Mängel nicht gerechtfertigt ist.

In diesem Zusammenhang möchte ich das Phänomen der Finanzialisierung erwähnen. Seine Entstehung ist mit der rasanten Entwicklung der Finanzmärkte verbunden, die zum Aufblühen der Finanzinstitute und zur Zunahme ihrer Rolle und ihres Einflusses in der Wirtschaft führte.

Der amerikanische Ökonom Gerald Epstein, der 2006 ein Buch mit dem Titel „Financialization and the World Economy“ veröffentlichte, definiert diesen Prozess als „die zunehmende Bedeutung des „Shareholder Value“ als wichtigste Methode der Unternehmensführung, die wachsende Dominanz des Finanzsystems.“ auf dem Kapitalmarkt aufgebaut über ein Finanzsystem, das auf dem Eigenkapital der Banken aufbaut.“ Und die amerikanische Ökonomin Greta Krippner beschrieb die Finanzialisierung als „eine Art der Akkumulation, bei der Gewinne zunehmend über Finanzkanäle und nicht durch Handel oder die Produktion von Gütern erzielt werden“.

Quantitativ lässt sich der Grad der Finanzialisierung der Wirtschaft anhand des Verhältnisses der Hauptindikatoren Finanzmarktentwicklung und BIP messen. Beispielsweise betrug der US-Aktienmarkt im Jahr 1970 nur 136 Milliarden US-Dollar (13,1 % des BIP), 1990 wuchs er auf 1,67 Billionen US-Dollar (28,8 %), und auf dem Höhepunkt im Oktober 2007 betrug die Kapitalisierung der amerikanischen Wirtschaft bereits 18,5 Billionen US-Dollar (135 % des BIP). Am schnellsten wuchs jedoch der Derivatemarkt. Im Jahr 2007 erreichte das Handelsvolumen aller Derivate 1,2 Billiarden US-Dollar, was dem 87-fachen der Größe der US-Wirtschaft entsprach. Darüber hinaus nehmen Finanzderivate den größten Anteil unter den Derivaten nach der Abschaffung des Systems fester Wechselkurse in den 70er Jahren ein.

Eines der Hauptprobleme der Finanzialisierung ist die Schwierigkeit, Risiken einzuschätzen. Gleichzeitig bildet sich im Rahmen dieses Modells für Unternehmen des Nichtfinanzsektors zwangsläufig das sogenannte „neoliberale Paradoxon“ aus, das die Situation im Unternehmen im Kontext von Krisenphänomenen in der Wirtschaft verkompliziert. Investor Relations ist ein äußerst wichtiger Tätigkeitsbereich für ein börsennotiertes Unternehmen, das den Sekundärmarkt für seine Aktien nicht außer Acht lässt. Daher müssen Unternehmen ständig Gewinne ausweisen, um ihre Aktienkurse zu halten und ihr Wachstum sicherzustellen. Dies ist eine notwendige Voraussetzung – sowohl bei günstigen wirtschaftlichen Bedingungen als auch bei wirtschaftlicher Stagnation. In einem Umfeld zunehmenden Wettbewerbs oder verlangsamten Wachstums hat ein Unternehmen außerhalb des Finanzsektors, das seine Anleger weiterhin zufrieden stellen möchte, mehrere Möglichkeiten, dies zu tun. Erstens können Sie Kosten senken, auch durch Entlassungen, zweitens können Sie eine „kreative“ Buchhaltung nutzen und drittens können Sie durch Finanztransaktionen Gewinne erzielen.

So befanden sich unter den Kunden der Madoff-Pyramide neben großen Banken (HSBC, BNP Paribas, Santader etc.) und Fonds (Fairfield Greenwich Group, Tremont Capital Management etc.) auch viele Unternehmen im nichtfinanziellen Bereich Sektor, der seine Gewinne nicht durch seine Haupttätigkeit – die Produktion von Waren und Dienstleistungen oder den Handel – steigern wollte, sondern gerade durch Finanztransaktionen.

Mittelfristige Chancen für die Geschäftsentwicklung

Was erwartet das Investmentbanking-Geschäft? Natürlich sind die Kapitalmärkte eingefroren. Es ist nicht mit Platzierungen zu rechnen, geschweige denn mit öffentlichen. Doch nun gewinnt der umgekehrte Prozess an Bedeutung – der Rückkauf von Aktien und Anleihen vom Markt, die Bearbeitung von Problemschulden, die Umstrukturierung von Problemvermögen und andere spezielle Finanzlösungen. Für ein Unternehmen, das sicher weiß, dass es die Krise überstehen kann und das, was ebenso wichtig ist, über freie oder potenziell freie Barmittel verfügt, ist es jetzt das Vernünftigste, seine Anleihen mit einem erheblichen Abschlag vom Nennwert zu kaufen, der bis zu 50 betragen kann %. Nachdem das EBITDA deutlich gesunken war, stellte sich für viele Unternehmen nicht nur die Frage nach der Schuldentilgung, sondern sogar nach der Zahlung von Zinsen. Daher müssen viele Unternehmen ihre Schulden umstrukturieren oder Insolvenz anmelden.

Auf dem Eigenkapitalmarkt sind an den meisten Transaktionen Gläubiger beteiligt, die im Rahmen einer Umschuldung Unternehmensanteile aufkaufen.

Der Markt für Fusionen und Übernahmen und seine Aussichten sind recht widersprüchlich. Einerseits möchten viele Unternehmen, die über Bargeld zur Finanzierung von Käufen verfügen, in einer Situation, in der das Licht am Ende des Tunnels noch nicht sichtbar ist, möglicherweise an ihren Lagerbeständen festhalten, andererseits haben wir eine Situation erlebt, in der dies der Fall ist ungleiche Lage der Unternehmen, in der sie sich während der Krise befinden. Allerdings wird der Staat höchstwahrscheinlich eine besondere Rolle auf dem M&A-Markt spielen.

Man kann nicht sagen, dass die aktuelle Krise das Investmentbanking-Geschäft zum Erliegen bringen wird. Unternehmen benötigen Finanzierung, Risikomanagement-Tools und Investitionen. Und der Kapitalismus selbst ist ohne die Finanzmarktsysteme, die sein Funktionieren gewährleisten, und insbesondere das Investmentbanking, nicht vorstellbar.

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